作家：温彬 中国民生银行首席经济学家

　　中国东谈主民银行授权寰球银行间同行拆借中心公布，2024年10月21日贷款市集报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均下调25bp。继7月双降之后，二者再度双双下调，且幅度更大。

　　（一）10月LPR报价再度下调，主要源于：

　　一是9月7天逆回购利率下调20bp，LPR相应随从

　　9月24日，国新办召开金融撑捏经济高质地发展新闻发布会，东谈主民银行告示降准降息等策略，加强逆周期挽回。25日，MLF利率下调30bp至2%；27日，7天期逆回购操作利率下调20bp至1.50%，并实际降准0.5个百分点，开释约1万亿元永恒资金。

　　在新的货币策略框架下，7天期逆回购利率将动作主要的策略利率，迟缓畅通由短及长的利率传导相干。在此场地下，陪同9月27日策略利率降息落地，10月LPR报价也会相应下调。

　　二是第六轮进款挂牌利率下调，不竭改善银行欠债老本

　　10月18日，大行牵头开启第六轮进款挂牌利率下调。其中，活期进款利率下调5个基点，从0.15%挽回为0.1%；三个月、六个月、一年、两年、三年和五年如期进款利率均下调25个基点。挽回后，一年如期进款利率为1.10%，三年和五年如期进款利率为1.50%、1.55%。这亦然继7月之后，本年以来主要交易银行第二次下调东谈主民币进款利率。

　　叫停“手工补息”访佛进款利率相接下调，将有用缩小银行欠债老本，为LPR报价的再度下调创造空间。

　　若单独商酌本次降进款利率的影响，经估算，预测将区分改善上市国有行和股份行息差约10.3bp、9.6bp，对银行业举座改善约10bp。

　　此外，东谈主民银行下调金融机构进款准备金率0.5个百分点，在开释永恒资金的同期，也有助于银行体系欠债老本下降。

　　三是缩小偏离度，更真的反馈贷款市集利率水平

　　刻下部分优质客户的骨子贷款利率已远远脱离了LPR，7月LPR报价下调后，较骨子发生贷款利率仍较着偏高。

　　央行数据炫耀，9月新披发企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低21个基点；新披发个东谈主住房贷款利率为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低78个基点。

　　为提高LPR报价质地，更真的反馈贷款市集利率水平、减少偏离度，开心MPA视察条款，LPR也存在进一步下调必要，以进一步擢升报价有用性和精确性。

　　（二）年内看，后续LPR报价或保管沉静

　　一是从外洋看，好意思国经济韧性仍在、好意思元指数走强，稳汇率仍有必要

　　好意思国9月零卖数据超预期，服务数据线路强盛（9月新增非农服务大超预期至25.4万东谈主，安静率再次回落至4.1%），经济依旧具有一定韧性。同期，9月动力价钱着落虽对好意思国通胀起到扼制作用，但核心商品和服务价钱出现凡俗回升，通胀粘性仍在。近期中东地缘突破升级带动油价大幅上升，短期内好意思国通胀仍有小幅反弹可能。

　　受此影响，市集抢跑回撤，参加反向超调区间。年内好意思联储再降息50bp、来岁累计降息100bp的概率加大，总幅度预期削弱；访佛欧央行10月如期降息，特朗普交游昂首，好意思元指数不竭走强至103上方。东谈主民币承压有所走弱，在岸和离岸汇率挽回至7.10元隔邻。

　　在此布景下，稳汇率压力仍在，国内货币策略进一步宽松的空间相对受限。

　　二是从国内看，9月事济数据旯旮好转，稳增长策略恶果正迟缓开释

　　三季度现价GDP同比增长4.04%，略高于二季度的3.97%；三季度不变价GDP同比增长4.6%，低于二季度的4.7%，但高于市集预期的4.5%。从环比季调增速看，三季度环比增长0.9%，二季度从0.7%下修至0.5%。在前期策略拉动下，9月坐褥端数据较着反弹，社零消耗和商品零卖擢升，固定钞票投资增速企稳，服务情景有所改善。举座来看，9月部分宏不雅数据出现旯旮改善。

　　9月下旬以来，一揽子稳增长策略捏续加码，针对性、组合性、有用性较着提高。跟着策略效应不竭表露，达周密年经济发展指标的概率大幅擢升。现在降准、降息等策略还是落地，进一步的货币宽松，主若是央行此前预报的四季度或再降准25-50bp，对应开释约0.5-1万亿元资金。

　　三是从银行看，交易银行净息差仍承压，LPR报价相接下调受限

　　2024年二季度，交易银行净息差环比捏平至1.54%，主要受益于谢绝“手工补息”带来的银行欠债老本下行，钞票端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均捏平或延续下降。

　　后续看，在9月新一轮降息带动下，利率核心举座不竭下移，钞票端贷款利率仍将处于下行通谈，尤其是LPR调降和存量房贷利率下调带动的钞票重订价效应影响更大。

　　从欠债端看，天然进款利率达成年内第二次下调，但如期化、永恒化趋势下进款重订价速率相对偏慢；年底前同行存单等市集化欠债老本也预测居高不下体育游戏app平台，使得银行息差仍承压，LPR报价短期内不竭下调空间受限。